近9成“固收+”基金年內業績回正，仍未走出規模低谷
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編輯 : 禮儀知識
發布 : 06-24
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隨著A股、債市的持續回暖，曾在去年遭遇業績“滑鐵盧”的“固收+”基金的凈值也有所提升，不少產品已經由虧轉盈。數據顯示，截至6月16日，近9成“固收+”基金的年內收益率“回正”，平均收益率達1.92%。新華雙利債券等產品的年內回報超過10%，而回撤則控制在5%以內。與此同時，記者也注意到，部分“固收+”產品因回撤較大曾引發眾多投資者的不滿，有近8成“固收+”基金規模有所下滑。數據顯示，截至2023年1季度末，“固收+”基金的合計規模較之去年同期減少了四分之一。有業內人士受訪指出，當前“固收+”產品配置價值突出，但“固收+”策略是固收類債券資產+一部分股票、轉債等偏風險資產的組合策略，風險資產的倉位和投資風格的呈現必然會帶來產品凈值的波動。這也意味著不同的“固收+”產品波動特征會不一樣，投資者應按“需”選擇。業績加速回血Choice數據顯示，截至6月16日，以2023年1季度末的股票市值占基金資產總值比不超過30%為基準，全市場已有數據的“固收+”基金（包括混合債券型基金和偏債混合型基金，且各類份額分開計算）共有2013只，其中近9成產品的年內收益率由負轉正，平均收益率達1.92%，而在五月底這一數字為0.94%。具體來看，今年以來累計收益率超過10%的“固收+”基金共有9只，其中新華雙利債券A/C的年內回報最高，分別為11.46%、11.26%；南方昌元轉債A緊隨其后，年初至今累計收益率達11.14%；此外，南方希元轉債、鵬華豐和LOF、融通可轉債債券A等多只產品年內回報率均超10%。而在近百只年內回報率仍為負的產品中，表現墊底的是工銀聚享混合A，年初至今的累計回報率為-4.97%，而在5月底，該基金的年內跌幅超過6%。換言之，多數“固收+”基金抓住了6月以來的機會，實現業績的上漲。與此同時，記者注意到，隨著凈值的逐漸反彈，相關基金發行也有所回暖，部分產品的募集規模超過50億元。據第一財經統計，年初至6月16日之間成立的混合債券型基金和偏債混合型基金共有77只（僅計算初始基金，不同份額合并計算），合計發行份額超過900億元。其中，招商恒鑫30個月封閉債、易方達恒固18個月封閉式債券A、鵬華永瑞一年封閉式債券A等混合債券型基金的發行份額均超78億元，富國匯誠18個月封閉式債券A、富國穩健添盈債券A也分別有62.77億元、57.17億元的募集表現。“今年‘固收+’產品的環境比去年明顯改善。”興證全球基金固定收益部副總監張睿對第一財經表示，今年以來，經濟整體呈現弱復蘇走勢，消費場景的修復、商務交流等內生修復力量在恢復，但企業盈利周期的恢復較緩慢，庫存周期仍在消化中，經濟基本面深層次的調整和追求中長期高質量發展需要時間。在張睿看來，貨幣政策預計在未來一段時間仍將保持適度寬松，債券利率將在一段時間內維持偏低位震蕩的狀態。此外，當前居民縮表、理財等低風險偏好仍在持續，票息資產仍具備長期需求，這也是“固收+”產品的重要基石。“隨著經濟托底政策的不斷出臺和工業品庫存和價格周期的加速去化，對于‘固收+’產品中‘+’的權益資產和轉債資產，我比較樂觀地看好中長期的收益增強效果。”張睿稱。“固收+”疑慮仍存過去數十年，投資者最熟悉的理財方式莫過于銀行存款、銀行理財產品、買房、股票投資、債券投資等。隨著理財工具逐步走向沒落、居民的資產配置逐步偏向金融資產，“固收+”類產品迎來了發展。實際上，“固收+”并不屬于嚴格意義上的基金類別。這類產品的投資理念，一般是指以固定收益類資產打底，以獲取穩健的基礎收益；同時，用一小部分資金去投資一些權益類資產，來爭取增加整個組合的收益率。基于這一理念，“固收+”產品一般被認為具有“債券為盾，股票為矛”“攻守兼備”“低回撤、低波動”等特點，在震蕩市下具有一定的優勢。其中，偏債混合型基金、二級債基就是這類產品最常見的基金類型。對于金融機構來說，傳統的絕對收益策略主要通過信用債配置、非標資產投資等方式實現，而隨著債券收益率整體走低、高收益低風險的信用類資產逐漸減少，也對固收打底、權益增強的策略需求有所增加。不過，記者注意到，在去年權益市場大幅波動時，部分“固收+”產品因回撤較大曾引發眾多投資者的不滿，相關討論聲不絕于耳。與此同時，監管層也在去年對這類產品的權益資產投資比例提出了要求，收緊了相關宣傳口徑。Choice數據顯示，截至2023年1季度末，上述已有數據的“固收+”基金的合計規模達1.38萬億元，較之去年同期的1.86萬億元，減少了四分之一。換言之，曾被冠以穩健收益的“固收+”在去年的凈值折損下，已被不少投資者“用腳投票”。一位渠道業內人士與記者交流時表示，“固收+”產品被認為是對銀行理財產品的替代品，選擇這類產品的投資一般比較適合追求小波動又不想犧牲過多收益的穩健型投資者，因此如果業績回撤多自然會引發強烈不滿甚至投訴，而比例規范有利于提高投資者的匹配度。“‘固收+’策略不一定能持續實現凈值+的效果，甚至階段性會帶來凈值的回撤，那么，‘固收+’基金的波動和投資者的風險預期、偏好之間就出現了一定的背離。”張睿對第一財經分析指出，從風險偏好上來看，對老百姓來說，在較低的風險基礎上追求收益增強的中低波動產品還是最主要的需求。“A股市場在目前較低的估值水平基礎上，伴隨權益市場的溫和復蘇，下半年‘固收+’產品的業績上行仍有空間。”華東一位基金業內人士也告訴記者，市場的規模修復與否取決于投資者對市場風險、產品定位的疑慮能否徹底消除。配置時點來了嗎？今年以來，債市的強勢明顯超出市場預期，截至6月19日，中長期純債型基金指數、混合債券型基金（一級）指數年初至今累計收益率分別為 1.49%、2.19%。不過，也有部分投資者在遲疑：是該積極參與還是警惕潛在風險？“短期債市面臨矛盾局面，一方面交易情緒亢奮需注意風險，另一方面基本面改善預期較弱，債市大幅調整可能性較小，因此短期債市收益率更大可能是底部徘徊。”招商基金投研人士對第一財經表示。談及A股市場，該投研人士認為，多維度顯示市場已處于中長期底部，隱含回報率較為可觀，市場經過調整會從分歧走向合力，當前位置應該多一些樂觀，“但考慮短期市場信心不足，經濟修復偏慢，市場會有一個磨底的過程，所以保持核心倉位的同時，增加部分戰術應對操作”。“今年影響債券市場的主線是市場對于經濟表現的預期差。”廣發基金基金經理方抗對記者表示，基于當前的就業、地產銷售等宏觀經濟數據，在政策尚未出現“強刺激”信號前，當前市場預期依然偏弱，債市面臨的風險不大。那么，投資者什么情況下會需要“固收+”產品？在上千只產品中，他們又該如何選擇？當前是投資布局“固收+”基金的較好時機嗎？“在不確定性仍存的情況下，波動或許將是一段時間內的常態。市場波動加大時，投資者出于焦慮情緒做出不理性投資行為的可能性更大。”上述華東基金業內人士告訴記者，這種情況下比較契合投資風格偏穩健但又希望分享權益市場收益的投資者。不過，他也提醒道，“固收+”中“+”的部分可能是股票，也可能是轉債或是其他，投資者需根據自己的資金需求，在買入前對產品的風險收益波動特征和投資風格有所了解后再選擇適合自己的產品。“在‘固收+’市場的發展過程中，什么樣是好的‘固收+’產品和策略，面對不同的‘固收+’產品應該如何選擇以匹配客戶需求成為當下的重要課題。”張睿也表示，投資者的風險偏好、產品的風險收益特征、基金經理的投資風格之間的匹配變得非常的重要，多數基金公司將通過更完善的產品矩陣和風險收益分層的產品特點來滿足投資者的不同風險偏好。
