重磅新規(guī)！證監(jiān)會發(fā)布
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中國基金報記者 吳君 11月17日晚間，中國證監(jiān)會在官網(wǎng)發(fā)布公告，就《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（二次征求意見稿）》（簡稱《辦法》）公開征求意見，促進衍生品市場規(guī)范健康發(fā)展，支持服務(wù)實體經(jīng)濟，防范化解金融風(fēng)險，打擊違法違規(guī)和規(guī)避監(jiān)管行為，維護市場穩(wěn)定。 《辦法》共八章、50 條，主要對衍生品交易和結(jié)算、禁止的交易行為、交易者、衍生品經(jīng)營機構(gòu)、衍生品交易場所、衍生品結(jié)算機構(gòu)、衍生品交易報告庫、衍生品行業(yè)協(xié)會等進行了規(guī)范。 我們一起來看看有哪些重點內(nèi)容： 1、完善監(jiān)管規(guī)則，嚴厲打擊以衍生品為“通道”規(guī)避證券期貨市場監(jiān)管的行為，例如通過衍生品交易規(guī)避舉牌要求，規(guī)避減持、限售規(guī)則等。 2、建立較為系統(tǒng)的跨市場、跨境監(jiān)測監(jiān)控機制，以防范風(fēng)險，包括衍生品市場賬戶體系、交易報告庫制度、基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)據(jù)共享機制，以及內(nèi)資、外資經(jīng)營機構(gòu)交易信息報送機制等，確保對衍生品交易“看得穿，管得住”。 3、衍生品交易實行賬戶實名制，交易者應(yīng)當以本人名義申請開立交易賬戶，禁止出借或者借用交易賬戶。 4、證券期貨交易場所可以為衍生品經(jīng)營機構(gòu)的對沖交易行為提供持倉限額豁免等必要的便利，并對對沖交易行為進行重點監(jiān)控。 5、明確交易者適當性要求，規(guī)定交易者應(yīng)當符合證監(jiān)會規(guī)定的專業(yè)交易者標準，交易者應(yīng)當全面評估自身的財務(wù)狀況、風(fēng)險管理需求和風(fēng)險承受能力等因素，審慎決定是否參與衍生品交易。 6、加強對衍生品經(jīng)營機構(gòu)的行政監(jiān)管，明確準入門檻，明確從業(yè)人員行為規(guī)范，要求不得通過衍生品交易違規(guī)持有證券、基金份額、期貨權(quán)益，或者實施一些禁止的交易行為。 7、明確衍生品交易數(shù)據(jù)保存期限。衍生品市場基礎(chǔ)設(shè)施、衍生品經(jīng)營機構(gòu)的信息和資料的保存期限不得少于20年。 8、明確新老劃斷安排，在《辦法》施行前已經(jīng)證監(jiān)會同意、證券業(yè)協(xié)會備案開展衍生品交易相關(guān)業(yè)務(wù)，在施行后，符合《辦法》第二十七條規(guī)定條件的，可以繼續(xù)開展前述業(yè)務(wù)，并應(yīng)當向證監(jiān)會申請換領(lǐng)經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證；不符合規(guī)定條件的，不得繼續(xù)開展衍生品交易業(yè)務(wù)，存量業(yè)務(wù)到期終止。 出臺規(guī)則統(tǒng)一規(guī)范衍生品市場 著力解決三大問題 關(guān)于新規(guī)出臺的背景，證監(jiān)會表示，衍生品市場在滿足市場主體個性化風(fēng)險管理需求、支持實體經(jīng)濟發(fā)展方面取得了長足進步。但隨著市場規(guī)模的擴大，也逐漸暴露出了不少問題，包括監(jiān)管規(guī)則層級較低，監(jiān)管標準不統(tǒng)一，功能監(jiān)管缺位，跨市場監(jiān)管以及跨市場監(jiān)控監(jiān)測不足等。為貫徹落實《期貨和衍生品法》，加強衍生品市場監(jiān)管，促進衍生品市場健康規(guī)范發(fā)展，有必要在部門規(guī)章層面出臺一部統(tǒng)一規(guī)范衍生品市場的規(guī)則。 因此，今年3月17日至4月16日期間證監(jiān)會就《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》向社會公開征求意見。此后證監(jiān)會對公眾意見進行了認真研究，并召開多場座談會聽取行業(yè)建議，對征求意見稿進行了修改完善，形成了《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（二次征求意見稿）》。 《辦法》堅持功能監(jiān)管、統(tǒng)籌監(jiān)管、嚴防風(fēng)險等原則，著力解決以下問題： 一是落實《期貨和衍生品法》要求，加強衍生品市場行政監(jiān)管。《期貨和衍生品法》將衍生品交易納入了法律調(diào)整范圍，建立了行業(yè)準入等制度。《辦法》將證監(jiān)會監(jiān)管的衍生品市場各類主體和活動全部納入規(guī)制范圍，以功能監(jiān)管為導(dǎo)向，制定統(tǒng)一的準入條件、行為規(guī)范和法律責任，切實加強衍生品市場監(jiān)管，促進衍生品市場規(guī)范發(fā)展。 二是完善監(jiān)管規(guī)則，嚴厲打擊以衍生品為“通道”規(guī)避證券期貨市場監(jiān)管的行為。證監(jiān)會對該問題作了系統(tǒng)梳理，在《辦法》中統(tǒng)一予以規(guī)范，包括禁止通過衍生品交易規(guī)避持倉限額制度、信披制度、減持限售制度，禁止通過衍生品交易實施短線交易、內(nèi)幕交易、市場操縱，禁止衍生品經(jīng)營機構(gòu)與上市公司大股東、實控人、董監(jiān)高以及減持限售主體開展以該上市公司股票為標的物的衍生品交易等。 三是加強跨市場和跨境監(jiān)測監(jiān)控，嚴防風(fēng)險。考慮到衍生品市場與證券市場、期貨市場在資金流動、風(fēng)險傳染等方面高度關(guān)聯(lián)，《辦法》建立了較為系統(tǒng)的跨市場、跨境監(jiān)測監(jiān)控機制，以防范風(fēng)險，包括建立衍生品市場賬戶體系、交易報告庫制度、基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)據(jù)共享機制、跨市場監(jiān)測監(jiān)控機制，以及內(nèi)資、外資經(jīng)營機構(gòu)交易信息報送機制等，確保對衍生品交易“看得穿，管得住”。 明確報告制和履約保障制度 《辦法》明確了調(diào)整范圍是“中國證券監(jiān)督管理委員會依法監(jiān)管的衍生品交易及相關(guān)活動，適用本辦法”，不調(diào)整銀行間衍生品市場，也不調(diào)整銀行業(yè)、保險業(yè)金融機構(gòu)組織的柜臺衍生品市場。 為加強衍生品交易風(fēng)險管理，明確兩個基本原則：一是鼓勵衍生品交易發(fā)揮管理風(fēng)險、配置資源、服務(wù)實體經(jīng)濟的功能，依法限制過度投機行為，限制開發(fā)結(jié)構(gòu)過度復(fù)雜的衍生品合約；二是衍生品行業(yè)協(xié)會、衍生品交易場所和衍生品結(jié)算機構(gòu)應(yīng)當采取措施，促進提升衍生品交易的標準化程度。 同時，考慮到衍生品交易的個性化程度較高，種類繁多，《辦法》對衍生品合約的開發(fā)程序采用了報告制。規(guī)定：衍生品交易場所組織開展衍生品交易，調(diào)整合約品種范圍、合約結(jié)構(gòu)或者交易方式，應(yīng)當按照要求向中國證監(jiān)會報告。衍生品經(jīng)營機構(gòu)開發(fā)新品種或者新結(jié)構(gòu)衍生品合約，應(yīng)當按照衍生品行業(yè)協(xié)會的規(guī)定向其報告。其中新品種指新的合約標的物種類，例如某股指、某商品；新結(jié)構(gòu)是指新的合約形式，例如收益互換、期權(quán)。 另外，為防范衍生品交易結(jié)算風(fēng)險，《辦法》明確了履約保障制度，規(guī)定：衍生品交易應(yīng)當以收取保證金等方式進行履約保障；衍生品行業(yè)協(xié)會、衍生品交易場所和衍生品結(jié)算機構(gòu)制定履約保障規(guī)則，應(yīng)當切實防范衍生品交易結(jié)算風(fēng)險，維護市場穩(wěn)定運行；衍生品經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)當遵守衍生品行業(yè)協(xié)會的履約保障規(guī)則。 三方面重點加強跨市場監(jiān)測監(jiān)控 證監(jiān)會表示，由于衍生品交易與證券市場、期貨市場在資金流動、風(fēng)險傳染等方面高度關(guān)聯(lián)，有必要對上述市場統(tǒng)籌進行監(jiān)測監(jiān)控，防范風(fēng)險。為此，《辦法》建立了較為系統(tǒng)的跨市場監(jiān)測監(jiān)控機制： 一是建立場外衍生品市場賬戶體系。由于衍生品交易主要在各家經(jīng)營機構(gòu)的柜臺開展，標準化程度低、透明度差，在建立統(tǒng)一賬戶體系前，進行跨市場監(jiān)測監(jiān)控面臨較大困難。為此，《辦法》規(guī)定，衍生品交易實行賬戶實名制，交易者應(yīng)當以本人名義申請開立交易賬戶，禁止出借或者借用交易賬戶；衍生品經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)當按照衍生品交易報告庫規(guī)定的標準，為交易者開立交易賬戶，記載交易者的持倉信息。根據(jù)規(guī)定，各經(jīng)營機構(gòu)需按照報告庫的統(tǒng)一標準為交易者開立實名交易賬戶，在此基礎(chǔ)上將形成較為統(tǒng)一的場外衍生品賬戶體系，從而為跨市場監(jiān)測監(jiān)控提供了技術(shù)基礎(chǔ)，有效提高市場透明度。 二是建立數(shù)據(jù)共享和跨市場監(jiān)測監(jiān)控機制。《辦法》規(guī)定，在中國證監(jiān)會的指導(dǎo)下，衍生品交易報告庫應(yīng)當與中證數(shù)據(jù)有限責任公司、證券期貨交易場所、證券登記結(jié)算機構(gòu)、期貨結(jié)算機構(gòu)、衍生品交易場所、衍生品結(jié)算機構(gòu)、衍生品行業(yè)協(xié)會等建立業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)共享和跨市場監(jiān)測監(jiān)控機制。 三是加強對沖交易監(jiān)管。由于經(jīng)營機構(gòu)對客開展衍生品交易以后，會將凈頭寸在證券期貨場內(nèi)市場進行風(fēng)險對沖，有時會對場內(nèi)交易產(chǎn)生較大影響。為加強場內(nèi)、場外聯(lián)動監(jiān)測監(jiān)控，《辦法》建立了對沖交易監(jiān)管制度，要求經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)當遵守證券期貨交易場所的規(guī)定；證券期貨交易場所可以為衍生品經(jīng)營機構(gòu)的對沖交易行為提供持倉限額豁免等必要的便利，并對對沖交易行為進行重點監(jiān)控；衍生品經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)當記錄與對沖交易相關(guān)的信息，證券期貨交易場所根據(jù)監(jiān)測需要，可以要求衍生品經(jīng)營機構(gòu)提供上述相關(guān)信息。證券期貨交易場所應(yīng)當根據(jù)《辦法》制定關(guān)于對沖交易監(jiān)測監(jiān)控和信息報送的細則。 六個層次加強跨市場監(jiān)管 針對個別市場主體以衍生品為“通道”規(guī)避監(jiān)管的問題，例如通過衍生品交易規(guī)避舉牌要求，規(guī)避減持、限售規(guī)則，以及通過衍生品交易進行違反誠實守信原則、欺詐投資者的行為等，證監(jiān)會在《辦法》中作了完善。具體包括六個方面： 一是完善期貨持倉限額和大戶報告制度。《辦法》規(guī)定，在實施期貨市場的持倉限額和大戶報告制度時，應(yīng)當按照期貨交易場所的規(guī)定，將同一或相似標的的期貨持倉與衍生品持倉合并計算，以防范通過衍生品交易規(guī)避場內(nèi)監(jiān)管規(guī)則的行為。 二是完善上市公司、新三板掛牌公司信息披露制度。《辦法》規(guī)定，在履行信息披露義務(wù)或者收購等活動中，應(yīng)當按照證券交易場所的規(guī)定，將上市公司、新三板掛牌公司的股票與衍生品持倉合并計算。 三是完善短線交易監(jiān)管。《辦法》規(guī)定，禁止通過衍生品交易實施《證券法》第四十四條規(guī)定的短線交易行為。 四是完善內(nèi)幕交易和市場操縱監(jiān)管。《辦法》規(guī)定，禁止通過衍生品交易實施內(nèi)幕交易或者市場操縱。上述規(guī)定屬于落實《證券法》《期貨和衍生品法》的細化規(guī)定。 五是完善減持、限售規(guī)則。《辦法》規(guī)定，禁止通過衍生品交易規(guī)避股份減持、限售規(guī)則。 六是完善對上市公司特定主體的監(jiān)管。為防范上市公司特定主體利用信息優(yōu)勢非法獲利，《辦法》規(guī)定，禁止衍生品經(jīng)營機構(gòu)與上市公司持有百分之五以上股份的股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員，以及所持股份有限售或者減持限制的股東開展以該上市公司股票為合約標的物的衍生品交易。 此外，《辦法》還規(guī)定，禁止衍生品經(jīng)營機構(gòu)、交易者在明知或者應(yīng)當知道其交易對手方實施《辦法》第三章禁止的衍生品交易行為，仍與其達成衍生品交易。 明確交易者適當性標準 加強對衍生品經(jīng)營機構(gòu)的行政監(jiān)管 新規(guī)還明確了交易者適當性標準。證監(jiān)會表示，由于衍生品交易風(fēng)險較高，為加強交易者保護，《辦法》明確了交易者適當性要求，規(guī)定交易者應(yīng)當符合證監(jiān)會規(guī)定的專業(yè)交易者標準，衍生品行業(yè)協(xié)會和交易場所可以制定差異化的不低于證監(jiān)會要求的標準，從事套期保值等風(fēng)險管理活動可以按照規(guī)定豁免全部或者部分標準；交易者應(yīng)當全面評估自身的財務(wù)狀況、風(fēng)險管理需求和風(fēng)險承受能力等因素，審慎決定是否參與衍生品交易；衍生品經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)當嚴格履行交易者適當性管理義務(wù)。同時，為加強對衍生品經(jīng)營機構(gòu)的行政監(jiān)管，《辦法》第五章建立了七條制度：一是明確準入門檻，列舉衍生品經(jīng)營機構(gòu)的資格申請條件；二是明確可以對衍生品經(jīng)營機構(gòu)從事衍生品交易業(yè)務(wù)實施分級分類管理；三是明確從業(yè)人員行為規(guī)范，要求不得通過衍生品交易違規(guī)持有證券、基金份額、期貨權(quán)益，或者實施第三章禁止的交易行為，不得存在損害交易者合法權(quán)益或者擾亂市場秩序的行為；四是明確衍生品經(jīng)營機構(gòu)的內(nèi)控管理制度，要求衍生品交易業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)分開辦理，制定并執(zhí)行科學(xué)合理的風(fēng)險管理、內(nèi)部控制、合規(guī)管理、薪酬激勵等制度，符合持續(xù)性經(jīng)營規(guī)則；五是要求衍生品經(jīng)營機構(gòu)參與非集中結(jié)算衍生品交易的，應(yīng)當及時進行交易確認，采取有效的風(fēng)險緩釋措施，證監(jiān)會可以采取提高其注冊資本和凈資本要求等措施，衍生品行業(yè)協(xié)會可以提高保證金標準；六是要求衍生品經(jīng)營機構(gòu)定期向證監(jiān)會報送年度報告、半年度報告、內(nèi)控審計報告； 七是衍生品經(jīng)營機構(gòu)不符合持續(xù)性經(jīng)營規(guī)則或者出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險的，證監(jiān)會可以采取風(fēng)險處置措施。 加強衍生品市場基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管 資料保存期不得少于20年 證監(jiān)會表示，由于衍生品市場基礎(chǔ)設(shè)施具有系統(tǒng)性影響，《辦法》明確了對基礎(chǔ)設(shè)施準入、風(fēng)險防控等方面的要求。 一是為落實《期貨和衍生品法》和國際標準的要求，建立了衍生品交易報告庫制度，以收集匯總衍生品市場信息，提高市場透明度，防范市場風(fēng)險，具體包括：期貨監(jiān)控中心和中證報價經(jīng)證監(jiān)會同意可以成為衍生品交易報告庫；報告的規(guī)則應(yīng)當報證監(jiān)會批準，報告的格式、標準應(yīng)當向證監(jiān)會報告，衍生品經(jīng)營機構(gòu)、交易者應(yīng)當按照要求向報告庫報送信息；交易報告庫應(yīng)當定期向市場公布衍生品交易的成交、持倉等信息。 二是明確證券期貨交易場所等經(jīng)證監(jiān)會批準可以成為衍生品交易場所，交易規(guī)則報證監(jiān)會批準，提出對交易場所的交易風(fēng)控要求。 三是明確期貨結(jié)算機構(gòu)、證券登記結(jié)算機構(gòu)等經(jīng)證監(jiān)會批準可以成為衍生品結(jié)算機構(gòu)，提供集中結(jié)算服務(wù)，也可以提供非集中結(jié)算服務(wù)，提出對結(jié)算機構(gòu)的結(jié)算風(fēng)控要求。 四是明確集中結(jié)算要求。具有標準化程度高、流動性強、定價數(shù)據(jù)公允等特征的衍生品交易，可以由衍生品結(jié)算機構(gòu)作為中央對手方進行集中結(jié)算；集中結(jié)算的衍生品合約由衍生品結(jié)算機構(gòu)向中國證監(jiān)會報告后公布；衍生品交易采用集中結(jié)算方式的，保證金、違約處置等制度由衍生品結(jié)算機構(gòu)或者衍生品交易場所規(guī)定。 五是明確衍生品交易數(shù)據(jù)保存期限。衍生品市場基礎(chǔ)設(shè)施、衍生品經(jīng)營機構(gòu)的信息和資料的保存期限不得少于20年，中國證監(jiān)會可以要求其提供與衍生品交易相關(guān)的信息和資料。 加強境外衍生品交易監(jiān)管 明確監(jiān)督管理和法律責任 證監(jiān)會還表示，為落實《期貨和衍生品法》相關(guān)規(guī)定，同時保持內(nèi)外資監(jiān)管一致，防范監(jiān)管套利，《辦法》規(guī)定，境外經(jīng)營機構(gòu)在境外開展衍生品交易，其對沖交易發(fā)生在境內(nèi)的，應(yīng)當遵守《辦法》第十一條規(guī)定。在境外開展與境內(nèi)標的物相關(guān)的衍生品交易的，應(yīng)當遵守《辦法》第十三條至第二十二條等有關(guān)規(guī)定。 同時還明確信用類衍生品特別規(guī)定。證監(jiān)會表示，目前信用類衍生品包括交易所債券市場推出的信用保護合約和信用保護憑證等。這兩類產(chǎn)品主要是作為債券市場的產(chǎn)品進行發(fā)行交易，存在一定的特殊性，《辦法》預(yù)留了制度空間，規(guī)定“中國證監(jiān)會可以對信用類衍生品作出特別規(guī)定”。 新規(guī)還明確監(jiān)督管理和法律責任：一是規(guī)定證監(jiān)會及其派出機構(gòu)為履行職責，可以根據(jù)《期貨和衍生品法》的授權(quán)對相關(guān)主體采取檢查、調(diào)查的措施。二是規(guī)定證監(jiān)會為防范市場風(fēng)險，可以對衍生品經(jīng)營機構(gòu)、交易者采取提高資本要求、調(diào)整保證金、限制交易規(guī)模等審慎措施。三是對違反《辦法》規(guī)定的主體，證監(jiān)會及其派出機構(gòu)可以采取監(jiān)管措施，依法進行行政處罰，情節(jié)嚴重涉嫌犯罪的移送司法機關(guān)。四是明確衍生品行業(yè)協(xié)會、衍生品交易場所、衍生品結(jié)算機構(gòu)和衍生品交易報告庫應(yīng)當履行自律監(jiān)管職責。 五是明確衍生品市場主體遵守規(guī)則的情況納入證券期貨市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫。 最后，新規(guī)還明確了新老劃斷安排。在《辦法》施行前已經(jīng)中國證監(jiān)會同意、證券業(yè)協(xié)會備案開展衍生品交易相關(guān)業(yè)務(wù)，在《辦法》施行后，符合《辦法》第二十七條規(guī)定條件的，可以繼續(xù)開展前述業(yè)務(wù)，并應(yīng)當向中國證監(jiān)會申請換領(lǐng)經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證；不符合《辦法》第二十七條規(guī)定條件的，不得繼續(xù)開展衍生品交易業(yè)務(wù)，存量業(yè)務(wù)到期終止。 在《辦法》施行前已經(jīng)中國證監(jiān)會同意、證券業(yè)協(xié)會備案開展衍生品交易相關(guān)業(yè)務(wù)，在《辦法》施行后，擬開展前述業(yè)務(wù)之外其他類型衍生品交易業(yè)務(wù)的，應(yīng)當符合《辦法》第二十七條規(guī)定的條件，并依法取得中國證監(jiān)會批準。 編輯：小茉 審核：木魚 版權(quán)聲明《中國基金報》對本平臺所刊載的原創(chuàng)內(nèi)容享有著作權(quán)，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載，否則將追究法律責任。授權(quán)轉(zhuǎn)載合作聯(lián)系人：于先生（電話：0755-82468670）
